En el vasto mundo de los mercados financieros globales existen alternativas de inversión que, aunque no son conocidas por el público en general, pueden ofrecer un potencial de crecimiento extraordinario.
👉 Una de ellas es el “Private Equity” o Capital Privado, una estrategia que permite acceder a empresas no cotizadas en bolsa, es decir, acceder a empresas privadas. Se trata de participar en la transformación de compañías maduras para potenciar su valor.
👁🗨 Hasta ahora, esta categoría de activos ha estado fuera del alcance de los inversores minoristas. Sin embargo, como verás a continuación, ya existen vías para ganar exposición a la inversión en capital privado.
¿Qué es la inversión en private equity?
El private equity se refiere a la inversión de capital en empresas que no cotizan en bolsa. Esto se realiza, generalmente, a través de compañías y fondos de inversión especializados que recaudan capital de inversores institucionales (como fondos de pensiones, compañías de seguros y fundaciones) y de individuos de alto patrimonio neto.
💸 El objetivo principal de estas inversiones es adquirir empresas, mejorarlas operativa y financieramente, y luego venderlas con una ganancia sustancial, típicamente en un horizonte de tiempo de mediano a largo plazo.
Este proceso va más allá de la mera inyección de capital. De hecho, los gestores de estos fondos a menudo asumen un rol activo en la dirección y estrategia de las empresas adquiridas, buscando optimizar su rendimiento.
🏭 Esto puede incluir reestructuraciones, expansiones, mejora de la eficiencia operativa, o incluso, fusiones y adquisiciones. Es una forma de inversión a largo plazo que busca crear valor a través de la transformación empresarial.
Cómo funciona la inversión en capital privado
En términos estructurales, el sector de private equity funciona de la siguiente manera:
📍 Los inversores (Limited Partners) colocan su capital en un fondo de inversión de capital privado (Private Equity Fund). Aquí me refiero a inversores institucionales e inversores acreditados, no a los inversores minoristas, que también pueden acceder a capital privado, pero con limitaciones que veremos más adelante.
👤 Un inversor institucional es una entidad que gestiona grandes cantidades de dinero, ya sea propio o de terceros, para invertirlo en diversos activos financieros. Estos inversores suelen tener más influencia en el mercado debido a la magnitud de sus operaciones. Por su parte, un inversor acreditado es una persona o entidad que tiene la capacidad financiera (alto patrimonio neto) y la experiencia para participar en inversiones más arriesgadas, complejas y con menos restricciones regulatorias.
Y después está la mayoría de los inversores particulares, que tienen menos capital y restricciones para acceder a ciertos productos. En el caso del private equity, por ejemplo, la inversión mínima en este tipo de fondos es de 10.000€ y no puede superar el 10% del capital para inversores no cualificados.
📍 Este fondo lo gestiona una empresa especializada en el sector de capital privado (Private Equity Firm). Se trata de la compañía que maneja todo el proceso de acompañamiento operativo y financiero relacionado con las inversiones que va a realizar el fondo. A cambio de sus servicios, esta empresa cobra una comisión de gestión y un porcentaje sobre los beneficios que generen las inversiones realizadas.
📍 Una vez constituido el fondo, la empresa de capital privado realiza las inversiones respectivas en empresas que no cotizan en bolsa y que puedan tener un potencial de crecimiento importante a largo plazo a partir de su reestructuración.
El funcionamiento de un fondo de capital privado es ligeramente diferente al de un fondo de inversión al uso. Aquí no se invierte todo el capital de golpe, sino que el fondo irá haciendo llamadas de capital (pidiéndote el dinero comprometido) según vaya encontrando las oportunidades de inversión.
Después el capital quedará bloqueado durante un plazo de entre 5 y 10 años hasta que se realicen las desinversiones (se venda la participación en cada proyecto), que es cuando recuperarás tu dinero más el rendimiento conseguido.
Las características clave de la inversión en capital privado se pueden resumir así:
| Característica | Descripción |
| Mercado Objetivo | Empresas privadas, no cotizadas en bolsa. |
| Horizonte Temporal | Largo plazo (5 años o más), con un enfoque en la creación de valor antes de la salida (venta total, venta parcial, IPO, etc.). |
| Control Activo | El fondo a menudo toma una participación mayoritaria y dirige la gestión. |
| Iliquidez | Las inversiones son ilíquidas, por lo que no se pueden vender fácilmente en un mercado público. |
| Alto Potencial | Potencial para generar rendimientos significativos a través de mejoras operativas y financieras. |
| Conocimiento Especializado | Requiere una investigación exhaustiva y un análisis profundo antes de la inversión. |
El atractivo del Private Equity radica en su capacidad para acceder a un universo de empresas que el inversor minorista tradicional no puede alcanzar y ofrecer un potencial de retorno desvinculado de las fluctuaciones diarias del mercado de valores.
Private Equity vs. Venture Capital: Diferencias
Es fácil que junto con el término Private Equity hayas escuchado hablar de “Venture Capital” o Capital de Riesgo.
Se trata de otra forma de inversión en capital privado. No obstante, ambas estrategias se enfocan en diferentes etapas del ciclo de vida de una empresa y, por lo tanto, conllevan diferentes perfiles de riesgo y retorno.
🔵 El venture capital se enfoca en empresas jóvenes, a menudo startups en sus primeras etapas de desarrollo (capital semilla, primeras rondas de financiamiento) y con un alto potencial de crecimiento, aunque también con un alto riesgo.
Piensa en una startup tecnológica con una idea innovadora que necesita financiación para desarrollar su producto y expandirse. La mayoría de estas empresas fallan, pero las pocas que tienen éxito pueden generar retornos muy grandes.
🟢 El private equity, en su forma más común, invierte en empresas más maduras y establecidas que pueden estar subvaloradas y necesitan una reestructuración o buscan una expansión significativa.
El objetivo es optimizar su operación y rentabilidad. Es como comprar a buen precio una casa que necesita reformas importantes, renovarla y luego venderla por mucho más. El riesgo es menor que en el venture capital, por lo que los retornos son comparativamente más bajos, aunque los casos de éxito son mucho más frecuentes.
Esta tabla resume las diferencias principales entre private equity y venture capital:
| Característica | Private Equity | Venture Capital |
| Etapa de la Empresa | Madura, establecida, a menudo en fase de reestructuración o expansión. | Temprana, startups, con alto potencial de crecimiento disruptivo. |
| Riesgo | Moderado a alto, dependiendo de la reestructuración. | Muy alto; la mayoría de las startups fracasan. |
| Horizonte Temporal | 5-10 años | 3-5 años |
| Retorno Potencial | Alto, pero usualmente menor que los casos de éxito de capital de riesgo. | Extremadamente alto para los casos de éxito (unicornios). |
| Tamaño de la Inversión | Alto. Se adquieren empresas completas o grandes participaciones. | Medio. Se invierte en rondas de financiación junto con otros inversores. |
| Control | A menudo control total o mayoritario. | Participación minoritaria; rol de asesoría y soporte. |
| Fuentes de Financiación | Apalancamiento financiero significativo más financiación privada. | Menos dependencia del apalancamiento y más peso de la financiación privada. |
Antecedentes del private equity
La historia de la inversión en capital privado se remonta a mediados del siglo XX, aunque el concepto de invertir en empresas privadas es mucho más antiguo.
⏳ Los orígenes modernos se sitúan en las décadas de 1940 y 1950, con firmas como American Research and Development Corporation, fundada por Georges Doriot, a menudo considerada la primera firma de capital de riesgo. Otro ejemplo es J.H. Whitney & Company, que realizaba inversiones con apalancamiento.
📅 Sin embargo, esta industria despegó las décadas de 1970 y 1980 impulsada por varios factores:
- La disponibilidad de grandes cantidades de capital proveniente de fondos de pensiones.
- La innovación en las técnicas de financiamiento apalancado.
- Un entorno regulatorio que favorecía este tipo de transacciones.
Firmas legendarias como Kohlberg Kravis Roberts & Co., hoy en día KKR & Co., se hicieron famosas por sus audaces adquisiciones apalancadas, transformando empresas y generando retornos significativos para sus inversores.
💭 Ejemplo. Una de las operaciones más famosas y controvertidas en la historia del private equity fue la compra de RJR Nabisco en 1988. Para la época, fue la adquisición apalancada más grande de la historia, con un valor de 25.000 millones de dólares. La adquisición fue una batalla intensa y muy publicitada entre el equipo directivo de RJR Nabisco y la compañía de private equity Kohlberg Kravis Roberts & Co.
El acuerdo se financió con una cantidad masiva de deuda, incluyendo bonos de alto rendimiento, conocidos como “junk bonds” o bonos basura. Por su agresividad y el inmenso apalancamiento, el acuerdo de RJR Nabisco generó una gran controversia sobre el private equity, al punto de que este episodio fue recogido en un famoso libro llamado “Barbarians At The Gate: The Fall of RJR Nabisco” de Bryan Burrough y John Helyar.
Desde entonces y, a pesar de las controversias, la industria ha ido evolucionando y ha crecido exponencialmente, convirtiéndose en un pilar fundamental del ecosistema financiero global.
Hoy en día, el private equity abarca una amplia gama de estrategias, desde compras apalancadas y venture capital hasta financiación de mezzanina (combina financiación y capital propio), capital de crecimiento e inversión en empresas en dificultades.
Incluso se está produciendo una diversificación dentro de este sector con los fondos de capital privado posicionándose en empresas de tamaño medio con un fuerte potencial de crecimiento.
Ventajas y desventajas del private equity
La inversión en capital privado ofrece un conjunto único de oportunidades y desafíos que todo inversor potencial debe sopesar cuidadosamente. Por ello, es importante comprender tanto los beneficios como los riesgos de este tipo de estrategia:
🟢 Ventajas
✔ Potencial de altos retornos. Históricamente, la inversión en capital privado ha superado los retornos de los mercados de acciones públicos a largo plazo. Esto se debe a la capacidad de los gestores para crear valor a través de mejoras operativas, reducción de costos y reestructuración estratégica, además del apalancamiento financiero. El rango concreto depende de la gestora, pero la media histórica está en torno al 13% anual.
✔ Diversificación. Añadir el sector de capital privado a una cartera tradicional de acciones y bonos puede reducir el riesgo total y mejorar el rendimiento, ya que estas inversiones tienen una baja correlación con los mercados bursátiles. En otras palabras, que su rendimiento no se ve afectado por las mismas noticias que una empresa cotizada. Por ejemplo, que el PIB baje afectará al momento a la cotización de una empresa como Tesla, pero no tendrá una incidencia directa en una compañía no cotizada.
✔ Acceso a empresas que no cotizan en bolsa. Esta estrategia ofrece la oportunidad de invertir en empresas innovadoras y de alto crecimiento antes de que coticen en bolsa o bien, en compañías maduras con un gran potencial de transformación.
✔ Mayor control y gobernanza. Los fondos de capital privado a menudo asumen una participación mayoritaria y juegan un papel activo en la gestión de las empresas, lo que les permite implementar cambios profundos que impulsan el valor.
🔴 Desventajas
✘ Iliquidez. Una de las principales desventajas del capital riesgo es que tu dinero se queda bloqueado por un período prolongado (típicamente 10 años o más), sin un mercado secundario fácil para vender las participaciones.
✘ Altas comisiones. Los fondos de capital privado suelen cobrar comisiones de gestión elevadas, por lo general, un 2% anual del capital comprometido. Además, cobran una parte de las ganancias, conocida como “carried interest” o comisión de éxito, que suele alcanzar un 20% de los beneficios. A este esquema se le conoce como “2-20” y es el estándar de la industria.
✘ Barreras de entrada. Históricamente, el acceso a la inversión en capital privado ha estado limitado a inversores institucionales y de alto patrimonio neto. Sus requisitos de inversión mínimos son muy elevados. En España, la inversión mínima para un particular es de 10.000€, aunque los fondos más exclusivos tienen tickets de entrada mucho más altos e incluso hacen una selección de los inversores que admiten.
✘ Riesgo de pérdida total. Aunque el potencial de retorno es alto, también existe el riesgo de perder una parte significativa o la totalidad de la inversión si la empresa o el fondo no tienen éxito.
✘ Falta de transparencia. Esto no quiere decir que los fondos no sean transparentes, sino que al tratarse de empresas privadas, la información financiera y operativa puede ser menos accesible que la de las empresas cotizadas. Para que lo entiendas mejor, aquí no hay un mercado donde ves a diario cómo evoluciona el precio de las compañías en las que invierte el fondo. La valoración de los proyectos es privada y no siempre sencilla ni constante.
¿Cómo invertir en private equity?
🏛 Acceder al mundo del private equity solía ser un privilegio exclusivo de grandes instituciones e individuos con fortunas colosales.
Sin embargo, con la evolución del mercado, han surgido nuevas vías que permiten a un público más amplio participar, aunque todavía existen barreras significativas para el inversor minorista.
Veamos algunos de los instrumentos principales para la inversión en capital privado:
Fondos de capital privado (Private Equity Funds)
Esta es la forma tradicional y permite ganar exposición directa. Aquí, los inversores comprometen capital con un fondo gestionado por una firma de capital privado, la cual, luego invierte este capital en diversas empresas privadas.
En muchos casos, solo pueden participar inversores institucionales y personas de alto patrimonio neto (inversores acreditados), aunque también hay opciones para ciudadanos de a pie de gestoras como Abante, A&G o Crescenta.
De hecho, si quieres saber cómo funcionan estos fondos y el capital riesgo, te animo a ver mi entrevista con Ramiro Iglesias, CEO y cofundador de Crescenta Capital:
✔️ Ventajas. Acceso a una cartera diversificada de empresas privadas, gestión profesional con experiencia en el sector.
❌ Desventajas. Altas inversiones mínimas (millones de dólares), iliquidez (compromisos de capital a 10 años o más), altas comisiones.
Mercados secundarios de capital privado
Permiten a los inversores comprar participaciones existentes en fondos de capital privado de otros inversores que desean salir antes de la liquidación del fondo y, a menudo, se manejan a través de operaciones en mercados extrabursátiles (OTC).
Hay compañías que se dedican exclusivamente a crear un mercado secundario para este tipo de operaciones, como Coller Capital.
✔️ Ventajas. Liquidez anticipada para los vendedores, potencial de descuentos para los compradores, y un ciclo de inversión más corto para el comprador.
❌ Desventajas. Menos transparencia en la valoración y también requieren inversiones significativas.
Otros instrumentos de capital privado
También existen diversos instrumentos y plataformas para ganar exposición directa e indirecta al capital privado. Veamos los más importantes:
Mejores plataformas de private equity
📲 Han surgido plataformas de inversión alternativa que agregan capital de inversores individuales y otros actores para acceder a fondos de capital privado.
Algunas ofrecen “fondos de fondos” o programas de co-inversión con requisitos de entrada más bajos de lo que requeriría la entrada directa a un fondo tradicional, pero aún muy por encima de lo que el minorista promedio puede invertir.
🌏 Entre los principales ejemplos para inversores acreditados podemos mencionar: iCapital Network, Moonfare y Connection Capital.
Sin embargo, la democratización de la inversión en private equity está en marcha y gracias a las innovaciones y cierto apoyo regulatorio, ya existen plataformas para inversores minoristas.
🇪🇸 En el caso español podemos mencionar: Dozen Investments, Startupxplore y Fellow Funders.
Mejores acciones cotizadas de private equity
📜 Una de las formas más populares de ganar exposición indirecta a este sector es invertir en acciones de compañías que se dedican al negocio del capital privado y cotizan en bolsa.
Hablamos de compañías de inversión que gestionan este tipo de proyectos y cuyos ingresos se derivan de las comisiones de gestión de sus fondos y de una fracción de los beneficios de las empresas administradas.
✔️ Ventajas. Liquidez diaria y menores requisitos de inversión, pues el capital mínimo es igual al precio de una acción en bolsa.
❌ Desventajas. No inviertes directamente en las empresas del portafolio, sino en la firma que gestiona los fondos de capital privado. Además, el rendimiento puede no correlacionarse directamente con las inversiones subyacentes.
A continuación, te presento las compañías públicas de private equity más importantes del mundo:
Blackstone
🏷 Ticker: BX
💵 Capitalización: 169.600 millones de dólares.
💸 Dividendo absoluto: 3,72$.
➗ Rendimiento del dividendo: 2,70%.
KKR & Co.
🏷 Ticker: KKR
💵 Capitalización: 110.300 millones de dólares.
💸 Dividendo absoluto: 0,74$.
➗ Rendimiento del dividendo: 0,60%.
Apollo Global Management
🏷 Ticker: APO
💵 Capitalización: 76.990 millones de dólares.
💸 Dividendo absoluto: 2,04$.
➗ Rendimiento del dividendo: 1,50%.
EQT AB
🏷 Ticker: EQT
💵 Capitalización: 324.000 millones de coronas suecas.
💸 Dividendo absoluto: 3,95SEK.
➗ Rendimiento del dividendo: 1,60%.
TPG
🏷 Ticker: TPG
💵 Capitalización: 18.410 millones de dólares.
💸 Dividendo absoluto: 1,64$.
➗ Rendimiento del dividendo: 3,30%.
Carlyle Group
🏷 Ticker: CG
💵 Capitalización: 16.980 millones de dólares.
💸 Dividendo absoluto: 1,40$.
➗ Rendimiento del dividendo: 3,00%.
CVC Capital Partners
🏷 Ticker: CVC
💵 Capitalización: 16.760 millones de euros
💸 Dividendo absoluto: 0,21€
➗ Rendimiento del dividendo: 1,30%
Ten en cuenta que, al invertir en empresas que se dedican a gestionar proyectos de capital privado, solo estarías ganando exposición indirecta al sector.
🔴 Además, resulta bastante arriesgado invertir en acciones individuales, ya que las probabilidades de escoger un ganador son más bajas. De igual forma, es preciso entrar a analizar al detalle cada compañía y ello supone dedicar mucho tiempo, así como contar con amplios conocimientos.
🔔 Es por estas razones que recomiendo la inversión a través de fondos indexados o ETFs, pues permite reducir el riesgo de forma notable. ¡Eso es parte de lo que te enseño en mi formación Fórmula Linvest!
Mejores ETFs de private equity
Existen ETFs que invierten en una cesta de empresas públicas que tienen exposición al sector de capital privado. Lo hacen invirtiendo en las propias firmas de private equity o en empresas que son proveedores de servicios al sector.
✔️ Ventajas. Accesibilidad, diversificación instantánea dentro del universo de empresas relacionadas con private equity, liquidez diaria.
❌ Desventajas. Exposición indirecta, no invierte directamente en el capital privado ilíquido.
🤔 Si no sabes en qué consisten los ETFs, no te preocupes. Descubre todo lo que necesitas saber en el artículo:
Veamos algunos ejemplos importantes para los inversores a largo plazo:
iShares Listed Private Equity UCITS ETF USD
Este ETF replica el índice S&P Listed Private Equity, que agrupa grandes compañías de capital privado cotizadas en bolsa y con alta liquidez en los mercados desarrollados de Norteamérica, Europa y Asia Pacífico.
El método de seguimiento se basa en la réplica física, por lo que se compran las acciones de todas las compañías del índice. Los dividendos se acumulan y se reinvierten en más participaciones del ETF, lo que permitiría aprovechar el enorme efecto del interés compuesto a largo plazo, evitando cualquier impacto fiscal a corto plazo.
🏷 Ticker: CBUW
🔖 ISIN: IE000D8FCSD8
💼 TER: 0,75%
🔄 Mecanismo de remuneración: Acumulación
🕒 Rentabilidad a 3 años: 55,08%
🕔 Rentabilidad a 5 años: n/a
Xtrackers LPX Private Equity Swap UCITS ETF
El ETF replica el índice LPX Major Market, que comprende a las 25 empresas de capital privado cotizadas con mayor liquidez a nivel mundial.
Este ETF rastrea la rentabilidad del índice subyacente de forma sintética con un swap. Por otro lado, los dividendos se acumulan y se reinvierten en el ETF.
🏷 Ticker: DX2D
🔖 ISIN: LU0322250712
💼 TER: 0,70%
🔄 Mecanismo de remuneración: Acumulación
🕒 Rentabilidad a 3 años: 64,81%
🕔 Rentabilidad a 5 años: 111,52%
FlexShares Listed Private Equity UCITS ETF USD
Este ETF replica el índice Foxberry Listed Private Equity SDG Screened, el cual sigue a empresas de capital privado de todo el mundo. Las acciones incluidas se filtran según criterios “SDG” (Objetivos de Desarrollo Sostenible).
El mecanismo de seguimiento se basa en la réplica física, lo que supone que se compran todas las acciones del índice. Los dividendos del ETF se acumulan y reinvierten en él.
🏷 Ticker: FLPE.
🔖 ISIN: IE0008ZGI5C1.
💼 TER: 0,40%.
🔄 Mecanismo de remuneración: Acumulación.
🕒 Rentabilidad a 3 años: 76,07%.
🕔 Rentabilidad a 5 años: n/a.
Para que tengas clara la diferencia entre las 2 categorías de activos que acabo de exponer, no dejes de leer mi artículo:
Similar a los ETFs, algunos fondos de inversión pueden ofrecer exposición a índices de empresas relacionadas con el capital privado, aunque suelen ser gestionados activamente, por lo que sus comisiones son muy elevadas (+/- 2,00%).
Por otro lado, los fondos indexados puros de capital privado son muy raros y, generalmente, solo accesibles para inversores institucionales o acreditados. Para el inversor minorista, la vía de los ETFs o acciones de private equity cotizadas es más práctica para obtener una exposición indirecta a este sector.
🟢 Si te encuentras en España, ten en cuenta que el bróker Trade Republic ha sumado los fondos de inversión a su enorme oferta de ETFs, por lo que ahora cuentas con ambos instrumentos, entre muchos otros. ¡Y lo mejor es que también ha comenzado a ofrecer una cuenta remunerada para el saldo no invertido de tu capital!
👉 Como norma general, te recomiendo invertir a través de fondos por sus ventajas, ya que, a diferencia de los ETFs, si deseas cambiar de fondo puedes traspasar la posición sin ningún impacto fiscal, mientras que con los ETFs tendrás que pagar entre 19% y 28% de impuestos sobre cualquier plusvalía que hayas generado. Aquí puedes ver la diferencia fiscal entre ETFs y fondos indexados.
En el siguiente video, te cuento una a una todas las novedades que está ofreciendo este bróker, en especial, cómo invertir en fondos indexados con Trade Republic:
Independientemente del camino que escojas, la clave para el éxito en el private equity está en realizar tu debida diligencia, comprender los riesgos asociados y trabajar con un horizonte de inversión a largo plazo.
¿Vale la pena invertir en private equity?
La pregunta de si la inversión en capital privado vale la pena es compleja y depende en gran medida del perfil de cada inversor, sus objetivos financieros, su horizonte temporal y su tolerancia al riesgo.
🤷♂️ Para el inversor minorista con un patrimonio neto más modesto, el acceso directo a este tipo de inversiones puede ser muy limitado o inviable. Sin embargo, para aquellos que califican o que buscan vías indirectas, el potencial es innegable.
📈 Estadísticas históricas muestran que el capital privado ha superado consistentemente a las acciones públicas durante las últimas décadas. Por ejemplo, el S&P Listed Private Equity Index, el principal índice que mide el rendimiento de las empresas cotizadas en bolsa de este sector, generó un retorno anualizado de 6,48% entre 2015 y 2024:
— Fuente: Investopedia / S&P Global.
Proyecciones de la industria sugieren que esta tendencia de rendimiento superior podría continuar, especialmente en un entorno de tipos de interés altos, donde la capacidad de los gestores de capital privado para optimizar las operaciones de las empresas se vuelve aún más crucial.
La inversión en capital privado no solo busca el crecimiento, sino también la eficiencia y la resiliencia en las empresas administradas. Sin embargo, como has podido ver, la falta de liquidez y las altas comisiones son factores importantes a considerar.
🔴 Si necesitas acceso rápido a tu capital o no estás dispuesto a comprometerte a largo plazo, el private equity tradicional no es para ti.
Por otro lado, la exposición indirecta a través de ETFs y fondos de inversión de capital privado ofrece una vía más económica para beneficiarse del crecimiento de este sector.
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