Estoy segurísimo de que has oído hablar de los ETF: un estándar para invertir de forma diversificada y con costes bajos. Pero el universo de los productos cotizados es mucho más amplio que los fondos cotizados.
Tan amplio que tiene su propio paraguas: los ETP (Exchange-Traded Product).
En esta categoría entran los ETF, pero también los ETC y los ETN. Y no, no son equivalentes, sólo parecidos. Su estructura cambia tus derechos, los riesgos que asumes con tu inversión y la forma en la que se forman sus precios.
Si te has hecho un lío con todas estas siglas y términos en inglés, estás en el lugar correcto.
Mi objetivo con este post es que entiendas qué compras con un ETF, un ETC y un ETN, qué puedes esperar de ellos y qué podría salir mal antes de dar el último clic en tu bróker.
Más allá de los nombres y lo que representan, lo determinante es cómo se forma el precio de estos vehículos de inversión, cuáles son sus costes totales (no solo el TER, también spready deslizamiento) y cómo encajan en tu cartera.
¿Merece la pena invertir en ETPs? Veamos.
¿Qué es un ETP? (Exchange-Traded Product)
ETP son las siglas de Exchange-Traded Product, que en su traducción significa producto negociado en bolsa.
➡️ Por lo tanto, es un valor financiero cuyo precio refleja el desempeño de activos subyacentes (que pueden ser índices bursátiles, materias primas, divisas, bonos o criptomonedas) y que se puede comprar y vender en tiempo real en bolsas de valores.
Todos los ETP se negocian de forma similar a las acciones y su precio fluctúa a lo largo de cada sesión en función del valor de los activos que replican. Por eso se denominan productos cotizados, porque esa es su principal característica. A partir de ahí, surgen las diferencias.
Tipos de ETP: ETF, ETC y ETN
Como te he adelantado en la introducción de este artículo, los productos negociados en bolsa (o ETPs) pueden tener varias fórmulas.
Pueden ser ETFs (que son los que ya conoces), ETCs y ETNs.
✅ Algunos mercados ofrecen directamente ETPs sobre divisas, volatilidad y criptomonedas. Es decir, productos cotizados que no encajan en ninguno de los tres apartados anteriores.
En las siguientes líneas, vamos a analizar cada uno de ellos al detalle, cuáles son sus principales características y cómo encajan en tu cartera (si es que los quieres tener).
Qué es un ETF (Exchange-Traded Fund)
Muy brevemente, un ETF es un fondo cotizado. Esto quiere decir que es un valor que representa una fracción de una cesta de activos (como acciones o bonos) que se negocia en la bolsa durante el horario de mercado y que, por lo tanto, proporciona liquidez intradía.
Piensa en él como en un fondo de inversión, solo que con la virtud de cotizar como una acción.
Al comprar participaciones del ETF, el inversor posee una porción proporcional de la cartera subyacente —pero NO los valores individuales—.
Estos pueden ser réplicas físicas (el fondo compra las acciones o bonos que componen el índice) o réplicas sintéticas (en vez de poseer físicamente los valores, el gestor utiliza derivados para replicar el rendimiento del índice).
Y, como los fondos de inversión, pueden ser de gestión pasiva (replicando el comportamiento de un índice), o de gestión activa (un gestor selecciona y ajusta la cartera). A día de hoy, los primeros son la mayoría.
➡️ Aquí tienes una guía completa sobre ETFs, etc.
Cómo cotiza un ETF y cómo se forma su precio
Su valor se mide por el valor neto de sus activos (Net Asset Value, más conocido como NAV).
Esto es: el valor de los activos — los pasivos / el número de participaciones.
⚠️ En la práctica, el precio de mercado de un ETP puede desviarse ligeramente del NAV debido a la oferta y la demanda. No obstante, el mecanismo de creación y rescate (creation y redemption, en inglés) suele mantener la diferencia contenida.
➡️ El mecanismo de creación (creation) se activa cuando hay más demanda que oferta. Es decir, hay más gente que quiere comprar que los que quieren vender.
Entonces, se crean nuevas participaciones, aumentando la oferta del ETF y la prima se reduce y se equipara al precio del NAV.
➡️ El mecanismo de rescate (redemption) se activa cuando hay más oferta que demanda. Vamos, que hay más gente que quiere vender su participación que los que la quieren comprar.
Entonces, el actor profesional compra las participaciones y las vende en el mercado subyacente, esfumando el descuento y equilibrando el precio al NAV.
📚 La gran pregunta que siempre rodea a los ETF: ¿son mejores que los fondos de inversión o no? Como siempre, depende de tus objetivos, tu estrategia y tu perfil de riesgo. Como no voy a ahondar ahora en esta cuestión, te comparto un vídeo que te puede ayudar a tomar la mejor decisión:
Ejemplos de ETFs populares
A continuación te voy a compartir 3 ETFs con activos subyacentes diferentes.
El primero de ellos invierte en el índice de referencia de las 500 empresas más grandes de Estados Unidos. El segundo, en una materia prima (en concreto, el uranio).
Y el tercero es el ETF de bitcoin que empezó a comercializar BlackRock en 2024.
➡️ iShares Core S&P 500 UCITS ETF (Acc)
Este ETF replica el índice S&P 500 (el índice de referencia de las 500 empresas más grandes de Estados Unidos).
🏷 ISIN: IE00B5BMR087
📋 Ticker: SXR8
💸 Costes totales (TER): 0,07% anual
📈 Rendimiento a 3 años: 16,59%
➡️ Sprott Uranium Miners UCITS ETF (Acc)
Este ETF lo he elegido para que veas que también puedes invertir en materias primas sin complicarte mucho la vida con un producto más complejo. La diferencia está en que el ETF invierte en las empresas que trabajan la materia prima, no en la commodity en sí. Para eso existen los ETC, que veremos más adelante.
🏷 ISIN: IE0005YK6564
📋 Ticker: URNM
💸 Costes totales (TER): 0,85% anual
📈 Rendimiento a 3 años: 17,23%
➜ Invierte en mineras de uranio y posiciones relacionadas.
👉 Puedes contratar estos ETFs en MyInvestor, que ya sabes que es uno de mis brókers favoritos.
➡️ iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT)
El ETF de bitcoin más popular es el iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) de BlackRock, que cotiza en NASDAQ y no se puede comprar desde plataformas en Europa.
La razón es que aquí, para invertir en Bitcoin lo habitual es hacerlo a través de ETC, como verás a continuación.
🏷 ISIN: US46438F1012
📋 Ticker: IBIT
💸 Costes totales (TER): 0,25% anual
📈 Rendimiento a 3 años: —
¿Qué es un ETC? (Exchange-Traded Commodity)
El ETC es otro producto cotizado, pero que, en su caso, te da exposición a una materia prima (oro, petróleo, gas natural o una cesta de productos agrícolas). Su nombre completo es Exchange-Traded Commodity y su traducción sería algo así como materia prima cotizada.
📍 Con los ETCs no adquieres la materia prima física, sino un título que se revaloriza o deprecia con el precio del activo subyacente.
Pero, OJO, no funciona como un ETF.
📍 Los ETCs suelen estructurarse como una nota de deuda con un “colateral”. Este colateral es una garantía en forma de lingotes físicos guardados en una cámara y pignorados a tu favor, que mitigan el riesgo de impago por parte del emisor.
¿Por qué se hacen ETCs y no directamente un ETF?
🚫 La normativa UCITS (la que rige a los ETF europeos) no permite que un fondo tenga materias primas físicas ni, en general, que dé exposición directa a una sola commodity. Por eso tampoco hay ETFs sobre Bitcoin, que suelen comercializarse como ETPf.
✅ Un ETF UCITS debe invertir en valores mobiliarios elegibles y cumplir reglas de diversificación (5/10/40). Y cualquier índice que replique tiene que ser amplio y diversificado. Una exposición “oro spot puro” o “petróleo”, por ejemplo, no sería posible.
💡 Recuerda. La regla 5/10/40 (UCITS) limita la concentración del fondo: a un 5% máximo del patrimonio de un solo emisor y, aunque puede subir al 10% en algunos casos, la suma de todas las posiciones que superen el 5% no puede rebasar el 40% del fondo.
➡️ Por eso, cuando un emisor quiere darte exposición directa a una materia prima, lo hace fuera del marco UCITS, usando una nota cotizada. Es decir, un ETC. Operativamente, se compra y vende como un ETF, pero legalmente no es un fondo y tiene riesgos distintos.
Cómo cotiza y cómo se forma el precio de un ETC
Los ETC pueden basarse en los precios de ese momento de la materia prima (es decir, de lo más inmediato que permita el mercado) o en futuros (contratos para entrega futura).
Y estas dos formas de marcar precios rara vez coinciden.
💰 Su precio depende del valor de la materia prima y de las condiciones de mercado, porque factores tan sensibles como el clima o la geopolítica pueden afectar significativamente al subyacente que lo componga -–sobre todo en materias primas agrícolas o energéticas—.
Por eso existen diferentes estructuras de ETCs:
- ETCs de una sola materia prima: siguen productos individuales como el oro, la plata, el petróleo o el gas natural.
- ETCs de cesta: agrupan varias materias primas
💭 Ejemplo. Un índice de energía o un conjunto de metales industriales. - Físicos vs. sintéticos: los ETC físicos adquieren el activo y lo almacenan. Los sintéticos utilizan contratos de derivados.
- Inversos y apalancados: algunos ETC utilizan el apalancamiento para multiplicar la variación de la materia prima o se mueven en sentido inverso —es decir, que apuestan a que va a caer el precio de esa materia prima—.
Ejemplos de ETCs populares
Aquí tienes 3 ETCs operables desde España a través de brókers con acceso a Xetra/LSE:
➡️ iShares Physical Gold ETC
Es un ETC físicamente respaldado con oro LBMA, la asociación del mercado de Lingotes de Londres, que replica el precio spot del oro.
Para que lo entiendas mejor, este ETC utiliza cada euro que inviertes para comprar oro físico que después guarda en bóvedas seguras de J.P Morgan en Londres.
🏷 ISIN: IE00B4ND3602
📋 Ticker: EGLN/PPFB
💸 Costes totales (TER): 0,12% anual
📈 Rendimiento a 3 años: 24,66%
➡️ WisdomTree Agriculture (cesta agrícola) ETC
Este es un ETC sintético, que utiliza swaps que replican el índice Bloomberg Commodity Agriculture Subindex 4W TR (un subíndice que incluye contratos sobre café, algodón, maíz, soja…).
🏷 ISIN: GB00B15KYH63
📋 Ticker: OD7U
💸 Costes totales (TER): 0,49% anual
📈 Rendimiento a 3 años: -9,57%
➡️ BTCE — Bitwise Physical Bitcoin ETC
Este ETC está físicamente respaldado 100% por BTC. Es decir, cada título representa un derecho sobre una cantidad predeterminada de bitcoin custodiado de forma institucional.
Cotiza en Deutsche Börse Xetra (símbolo BTCE) y otras bolsas europeas.
🏷 ISIN: DE000A27Z304
📋 Ticker: BTCE
💸 Costes totales (TER): 2% anual
📈 Rendimiento a 3 años: 69,92%
👉 Puedes invertir en estos ETCs a través de Trade Republic.
¿Qué es un ETN? – (Exchange-Traded Note)
El ETN es la última vuelta de tuerca: funcionan como bonos, pero no pagan intereses periódicos y se negocian en bolsa como las acciones. Sus siglas responden a Exchange-Traded Note, que en su traducción es nota cotizada en bolsa.
➡️ El objetivo del ETN es replicar la rentabilidad de un índice o de un activo, pero a través de una nota de deuda emitida por una entidad financiera, que se negocia en bolsa.
💭 Ejemplo. El emisor (un banco) fabrica un “papel” de deuda (ETN) con un folleto que dice: “te pagaré lo que haga este índice menos mis comisiones, hasta el vencimiento X”. A ese papel se le asigna ISIN y ticker. Se inscribe en la bolsa (igual que se lista una acción) y los intermediarios profesionales se encargan de igualar y mantener el precio del ETF.
⚠️ Cuidado. A diferencia de los ETF, los ETN no poseen el activo subyacente. Son pagarés no garantizados cuyo valor se basa 100% en la solvencia del emisor y en el desempeño del índice, aunque ese emisor puede optar por atesorar el activo físicamente, como veremos más adelante.
➡️ Al vencimiento, el emisor paga al inversor el valor del índice menos las comisiones.
Ejemplos de ETNs populares
➡️ WisdomTree Physical Bitcoin (ETN)
Este es uno de los ETN de Bitcoin con las comisiones más bajas. En este caso, el subyacente (BTC) está colaterizado como deuda, pero soportado por tenencias físicas de la criptomoneda en carteras frías.
🏷 ISIN: GB00BJYDH287
📋 Ticker: WBIT
💸 Costes totales (TER): 0,15% anual
📈 Rendimiento a 3 años: 72,18%
➡️ CoinShares Physical Bitcoin (ETN)
Otro de los mayores ETN de Bitcoin por AUM en Europa, con un funcionamiento similar al anterior.
🏷 ISIN: GB00BLD4ZL17
📋 Ticker: BITC
💸 Costes totales (TER): 0,25% anual
📈 Rendimiento a 3 años: 72,11%
➡️ WisdomTree S&P 500 3x Daily Leveraged (3USL)
Para no seguir con otro de los ETNs más populares de Bitcoin, he elegido este ETN de deuda que busca un x3 del S&P 500 a diario mediante swaps. Como ves, más estructurado imposible.
🏷 ISIN: IE00B7Y34M31
📋 Ticker: US9L
💸 Costes totales (TER): 0,75% anual
📈 Rendimiento a 3 años: 46,77%
Ventajas que tiene invertir en ETFs, ETCs y ETNs
🟢 Lo bueno de invertir a través de ETFs es:
✔ Diversificación fácil y eficiente: los ETFs te permiten invertir en un conjunto amplio de valores con una única operación, facilitando la exposición a diferentes sectores.
✔ Liquidez intradía: se negocian en bolsa durante toda la sesión y se pueden comprar o vender al precio de mercado en cualquier momento.
✔ Bajos costes: los gastos anuales suelen ser inferiores a los de un fondo de gestión activa o equiparables a los de un fondo indexado tradicional.
✔ Transparencia: la mayoría publica su cartera a diario (precisamente porque se pueden negociar diariamente), lo que te permite saber en todo momento en qué estás invirtiendo.
🟢 Las razones por las que los inversores optan por los ETCs son:
✔ Acceso a las materias primas: los ETC facilitan la exposición a productos difíciles de negociar directamente y sin tener que adquirirlo físicamente.
✔ Diversificación: añaden una clase de activo distinta (las famosas commodities) que puede comportarse de forma diferente a las acciones o los bonos.
✔ Liquidez y simplicidad: se negocian en bolsa y ofrecen precios en tiempo real.
🟢 Las ventajas de invertir en ETN son:
✔ Ausencia de error de seguimiento: como los ETN prometen el rendimiento del índice (después de comisiones), la replicación puede ser más precisa que en un ETF (que puede desviarse por costes de gestión).
Aun así, al final del periodo, las comisiones pueden provocar diferencias de rentabilidad.
✔ Acceso a exposiciones complejas: los ETN permiten invertir en índices de materias primas, divisas o estrategias de volatilidad difíciles de replicar con ETF tradicionales.
Desventajas de invertir en ETFs, ETCs y ETNs
🔴 Las desventajas de invertir en ETFs:
✘ Riesgo de mercado: su valor fluctúa según el rendimiento de los activos subyacentes y puede hacerlo en cualquier momento, reflejándose de inmediato en su precio.
⚠️ Cuidado. Si inviertes en ETF sectoriales o temáticos, ten en cuenta que pueden experimentar una volatilidad significativa ante cualquier noticia o sentimiento inversor.
✘ Error de seguimiento: aquellos que replican un índice, lo hacen manera fiel, pero siempre puede haber pequeñas desviaciones por costes de gestión o falta de liquidez.
✘ Riesgos específicos del tipo de ETF: los ETF sintéticos utilizan derivados y están expuestos al riesgo crediticio de la entidad que emite el swap.
Los apalancados e inversos pueden amplificar los movimientos diarios del índice y generar pérdidas significativas.
✘ Comisiones de negociación: aunque los gastos de gestión son bajos, las operaciones pueden conllevar comisiones del bróker que esfumen su rentabilidad.
💡 Recuerda. Un ETF puede estar cubierto (ETF hedged) e intentar neutralizar el efecto de la divisa entre la moneda de la cartera y tu moneda. Pero también puede ser un ETF unhedged, es decir, que no cubre y no neutraliza el cambio. Ahí asumes tú el cambio.
🔴 Lo peor de invertir en ETCs:
✘ Volatilidad de las materias primas: las commodities pueden experimentar fluctuaciones abruptas debido a factores climáticos, políticos o de oferta y demanda.
✘ Las commodities son un subyacente que no generan flujos de caja.
✘ Riesgo de crédito y de contraparte: los ETC son notas de deuda, así que cualquier cambio en la calidad crediticia del emisor o del asegurador puede afectar a su valor.
✘ Costes y tracking error: las comisiones de gestión y los costes de almacenamiento o de rollover de futuros (cuando un inversor traslada su posición abierta que está próxima a vencer a un nuevo contrato con una fecha posterior) pueden provocar diferencias entre el rendimiento del ETC y el precio de la materia prima.
🔴 Las razones por las que algunos no invierten en ETNs:
✘ Riesgo de crédito del emisor: el pago del principal y de la rentabilidad depende de la solvencia del emisor.
✘ Riesgo de liquidez: la oferta de ETN puede verse afectada si la entidad emisora decide suspender la emisión o amortizar anticipadamente la nota.
✘ Riesgos derivados del uso de opciones: el emisor puede utilizar opciones para replicar el índice, lo que aumenta la volatilidad y las pérdidas potenciales del vehículo.
✘ Complejidad: los ETN son instrumentos estructurados. No están diseñados para el inversor retail.
Costes de los ETPs: TER, comisiones, spreads y deslizamiento
A la hora de invertir en productos cotizados, hay costes visibles (los que ves en la ficha o en tu bróker) y costes implícitos (aparecen en el precio o en la réplica).
Vamos a explicar cada uno de ellos y señalar sus peculiaridades:
Costes visibles (que te cobran de forma explícita)
- TER (los gastos corrientes del ETP): es el porcentaje anual que se descuenta del vehículo. En ETFs suele ser más bajo. En ETCs y ETNs varía según la estrategia.
- Comisión del bróker: lo que te cobra el bróker por comprar o vender. También pueden tener comisiones de custodia o inactividad.
- Cánones o tasas típicas de ese mercado: pueden ser pequeños costes del mercado donde cotiza (BME, Xetra, LSE…).
- Cambio de divisa: si compras en una divisa diferente a la tuya, tu bróker puede aplicar comisiones de cambio o sus propios cálculos de spread (de compra y de venta).
- Retiradas y traspasos internos: cada vez que sales del vehículo, tienes que pasar por Hacienda (al menos en España). En este caso funciona exactamente igual que una acción.
Costes invisibles (que están en el propio precio o rendimiento)
- La diferencia de precio en la compra-venta (spread): cuanto mayor sea, más caro es entrar o salir. Es la razón por la que, en determinadas plataformas, el activo siempre está en negativo nada más comprarlo.
- Impacto de mercado: si cruzas poca liquidez o en un mal momento, tu orden empeora el precio del activo.
💭 Ejemplo. Ves que el ETF que quieres comprar está a 100,00 – 100,10 (el spread es 0,10).
Por ese precio, tú quieres 1.000 títulos, pero a 100,10 sólo hay 200 títulos.
Los siguientes vendedores están a 100,12, 100,15 y 100,18.
Si compras a mercado, tu precio medio se situará entre 100,15 y 100,16. El spread original era 0,10. Esa diferencia de 0,05-0,06 extra por título es el deslizamiento (en inglés se dice slippage —por si te lo encuentras en tu bróker—).
- Tracking difference (en el caso de los ETF y los ETC): esta es la diferencia entre el índice y el precio al contado del subyacente y lo que realmente rinde el producto por TER, impuestos, fricción en la negociación, réplica y efectivo no invertido.
- Creación y redención (creation/redemption): lo vimos cuando estábamos explicando el precio de los ETF. Los participantes autorizados, que son los que se encargan de mantener el precio del ETF cerca del NAV, repercuten sus costes en el spread.
💡 Recuerda. Si hay tensión en ese momento del mercado (la demanda y la oferta es tirante), el spread se ensancha. ¿Y qué pasa? Se vuelve más caro entrar y salir.
Cómo estimar el coste total antes de comprar (y no llevarte sorpresas)
Para que no te pierdas con tantos costes y excepciones, aquí tienes un paso a paso sencillo para estimar cuánto te va a costar tu inversión en productos cotizados:
1️⃣ Primero, busca y compara el TER o los gastos corrientes (ongoing charges, OGC) del producto (y ten en cuenta que es un gasto anual).
2️⃣ Luego, familiarízate con el que suele ser su spread. Es decir, cuál es la diferencia a la que se suele comprar y vender.
3️⃣ Haz un desglose de las comisiones de tu bróker (y los cánones en el caso del ETN).
4️⃣ ¿Tienes riesgo de divisa? Si no operas en tu moneda o tu bróker no tiene una opción de multimoneda barata, ten en cuenta que esto puede mermar parte de la rentabilidad del ETP.
5️⃣ Si estás valorando ETFs sintéticos, ETCs de futuros o ETNs, OJO con los costes específicos de futuros y las estructuras de costes de los emisores.
6️⃣ Por último, busca su tracking error o tracking difference histórico (de por lo menos 3 o 5 años) frente a cómo lo ha hecho el índice o el precio de la materia prima.
Fiscalidad de ETF, ETC y ETN en España
En España, todos los productos cotizados tributan como valores en la base imponible del ahorro. Es decir, pagas al vender si tienes plusvalías, compensas las pérdidas con las ganancias y tributas por las distribuciones (como los dividendos o los cupones).
❌ No existe el diferimiento por traspaso (que sí aplica a los fondos de inversión). Los ETPs tributanen este caso como acciones.
Los tipos impositivos vigentes son:
- 19% hasta 6.000€
- 21% de 6.000€ a 50.000€
- 23% de 50.000€ a 200.000€
- 27% de 200.000€ a 300.000€
- 30% para todo lo que supere los 300.000€
⚠️ Cuidado con las retenciones y la doble imposición. Ya lo comentamos en los costes específicos de los ETF: puede haber retenciones de origen por dividendos.
Resumen: diferencias clave entre ETFs, ETCs y ETNs
Ya hemos hecho un repaso por cada uno de los ETPs. Y lo único que tienen en común es que cotizan en bolsa, puedes comprarlos y venderlos como una acción y tributan igual en el IRPF.
Pero no tienen la misma estructura legal y no comparten subyacente, ni costes, ni riesgos.
Veamos.
Estructura legal y “qué compras” realmente con cada uno de ellos
➡️ El ETF es una IIC (Institución de Inversión Colectiva) que cotiza. Al comprarlo, adquieres participaciones del fondo, cuya cartera (o un swap en réplicas sintéticas) respalda la estrategia.
➡️ El ETC no es un fondo, es deuda de un vehículo que suele estar respaldado por un colateral físico (por ejemplo, lingotes de oro guardados en una cámara).
➡️ Mientras que el ETN es deuda no garantizada de un banco o emisor. No hay cartera de activos a tu favor ni colateral. Sólo tienes la primera del emisor de que va a pagarte lo que haga el índice que replica menos comisiones, aunque hay ETNs que sí optan por tener un colateral físico como garantía adicional.
Formación de precio y mecanismo de liquidez
➡️ En los ETFs y los ETCs hay participantes autorizados que mantienen el precio cerca del NAV (el valor neto de los activos). Y la liquidez real proviene del subyacente (acciones o bonos en el caso del ETF y materias primas en el caso del ETC).
➡️ En el caso de los ETNs, la emisión o la recompra depende directamente del emisor. De ahí que el riesgo de crédito del emisor sea tan importante en este vehículo.
Costes comunes y específicos
Ya vimos los costes comunes que son el TER o gastos corrientes, la comisión del bróker, el spread (o diferencia de precio de compra y venta), el deslizamiento y el cambio de divisa.
Pero hay otros costes específicos de los ETFs, ETCs y ETNs:
➡️ Retenciones internas en los ETFs: los dividendos de acciones extranjeras dentro del ETF pueden sufrir retenciones que no siempre se recuperan al 100%.
➡️ Custodia y seguro del metal de los ETCs: este coste se incluye en el TER del activo.
➡️ Cláusulas de amortización y llamadas de capital en ETNs: algunos ETN incluyen llamadas o amortizaciones anticipadas y pueden forzarte a salir con coste de reinversión.
Tabla comparativa: ¿es mejor un ETF, un ETC o un ETN?
| ETF (fondo) | ETC (commodities) | ETN (deuda) | |
| Activos | Acciones, bonos, una combinación o índice | Materias primas o cesta de commodities | Índices o estrategias de renta variable y fija, commodities, divisas o volatilidad |
| Estructura | Fondo de inversión | Nota de deuda respaldada por la materia prima o futuro | Nota de deuda no garantizada y sin respaldo |
| Liquidez | Amplia | Depende de la materia prima | Limitada y depende del emisor |
| Error de seguimiento | Por comisiones y fricción de mercado | Por costes de almacenamiento | Mínimo. La nota paga el rendimiento, menos comisiones |
Riesgos que no se ven a simple vista en los ETFs, ETCs y ETNs
A simple vista, los ETP parecen muy simples. Pero por debajo pasan cosas que no se ven. Te cuento (y explico) cuáles son las que más te importan y cómo esquivarlas:
📍 Riesgo de mercado y de divisa: si el activo cae, tú caes. Si, además, está en una moneda diferente a la tuya, el cambio de divisa te puede mermar la rentabilidad.
📍 Riesgo de crédito o de contraparte: en los ETNs estás prestando dinero al emisor. Cualquier cosa que le pase a ese emisor, afectará al ETN.
En el caso de los ETC sintéticos (que no tienen activo físico detrás, sino que replica el precio con derivados) si la contraparte falla y el colateral no alcanza, tú asumes la pérdida.
📍 Riesgo de liquidez y de cierre del producto: si hay poco volumen, el precio de compra y venta se separa y puedes acabar pagando de más o vendiendo de menos.
También cabe la posibilidad de que el emisor cierre el producto y te devuelva el dinero en un momento que no te conviene bien porque estás en pérdidas o plena cobertura y tienes que materializar el resultado sí o sí, pagar impuestos y cambiar de estrategia deprisa.
📍 Riesgo específico de materias primas: en los ETC que usan futuros, tu resultado no sólo depende del precio de hoy de la materia prima, sino también de a qué precio se renueva el contrato del futuro.
➡️ Si el siguiente contrato es más caro (lo que se conoce como contango), vendes barato y compras caro. Vamos, que pierdes un poco de rentabilidad.
➡️ Si es más barato (backwardation), vendes caro y compras barato. Aquí sí obtienes una rentabilidad.
📍 Riesgo en productos apalancados e inversos (compounding): estos productos prometen x2, x3 o −1x al día. Al recalcularse cada jornada, las subidas y bajadas se encadenan y el resultado acumulado se “descuadra” frente a lo que imaginas a varios días. Así que en mercados volátiles y laterales, el compounding te erosiona.
Conclusión: qué te conviene según tu perfil de riesgo, ¿ETFs, ETCs o ETNs?
Los ETP son muy diferentes para lo mucho que se parecen sus siglas: un ETF es un fondo, un ETC es deuda respaldada normalmente por materias primas y un ETN es deuda no garantizada, cuyo resultado depende de la solvencia del emisor.
Elegir bien no va de siglas, sino de encaje con tu objetivo (qué quieres conseguir), horizonte temporal, tolerancia al riesgo y ejecución (cuándo y cómo compras). La mejor decisión es la que minimiza fricción, evita sorpresas y te mantiene fiel al plan.
Entender cómo funcionan y cómo encajan en tu cartera es la diferencia entre invertir con criterio o pagar peajes innecesarios. Así que toma nota:
➡️ Invierte en ETFs si buscas un núcleo de cartera diversificado, costes bajos y reglas claras.
➡️ Invierte en ETCs si quieres tener una exposición táctica a materias primas. Pero asegúrate de que entiendes bien el mercado, cómo están estructurados y su volatilidad.
➡️ Invierte en ETNs si quieres probar estrategias nicho y no tienes un ETF equivalente.
🟢 Consejo. Los ETN son un producto estructurado. Si después de leer dos veces todo lo que te he explicado sobre su estructura, funcionamiento, formación de precio y riesgos, sigues con alguna duda, probablemente este producto no es para ti o necesites el consejo de un experto.
Checklist práctico: cómo elegir entre ETF, ETC o ETN
1️⃣ Ten claro tus objetivos, horizonte y tolerancia al riesgo: los ETFs encajan en estrategias a largo plazo y los ETCs y ETNs sirven para diversificar o especular a corto plazo si entiendes su mercado.
2️⃣ Analiza los riesgos específicos: sobre todo en el caso de los ETCs y los ETNs, es importante que entiendas la volatilidad asociada a las materias primas, el apalancamiento y el riesgo de crédito del emisor —del que depende al 100% el ETN—..
3️⃣ Compara las comisiones y los gastos totales: no te quedes sólo con el TER, incluye en tus cálculos los costes de tu bróker y los posibles spreads en la compra-venta.
💡 Recuerda. El coste real de un ETP es TER + (bróker/cánones) + (spread/ejecución) + (estructura: swap/roll/margen emisor) + (divisa), y se ve en la tracking difference con su índice o el subyacente, lo que conforma el producto cotizado.
4️⃣ En el caso de los ETCs sintéticos y los ETNs, confirma la solvencia del emisor.
5️⃣ Si sigues teniendo dudas, prioriza formarte para tomar la decisión financiera que más se adecúa a tu perfil o delega en un profesional.
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